Mifid ii trading strategy

MiFID II: Considerações para Empresas de Negociação Algoritmicas e de Alta Freqüência.
Em 3 de janeiro de 2018, prevê-se que a nova Diretoria de Mercados de Instrumentos Financeiros ("MiFID II") entre em vigor, substituindo a DMIF existente. Isso resultará em mudanças para todos os tipos de gestores de investimento e consultores. Na ACA Compliance (Europe) Ltd ("ACA"), produzimos uma série de comunicações de clientes (MiFID II: compreensão e preparação prática) para ajudar nossos clientes a entender esta reforma significativa da paisagem européia e lançará uma série de relatórios sobre questões críticas nos próximos meses. Neste artigo, procuramos resumir as principais mudanças na MiFID II para empresas com estratégias de negociação algorítmica e de alta freqüência ("HFT").
Algorítmica e HFT cresceram para proporções consideráveis ​​nos últimos anos. No entanto, devido ao aumento da mídia e do interesse político (em parte devido a publicações como os Flash Boys de Michael Lewis e graves interrupções do mercado, como o Flash Crash de maio de 2010), essas estratégias receberam um crescente escrutínio regulatório. Os reguladores estão cada vez mais dispostos e capazes de buscar comerciantes algorítmicos que manipulem os preços dos instrumentos financeiros. A MiFID II não decepciona, fazendo provisões específicas para empresas com essas estratégias.
Deve notar-se desde já que a MiFID II não procuram proibir a negociação algorítmica ou HFT; De fato, dentro dos recitais, a MiFID II exalta os benefícios de uma melhor tecnologia de negociação, como participação maior em mercados, maior liquidez, spreads mais restritos, volatilidade reduzida de curto prazo e os meios para obter uma melhor execução de pedidos para clientes. No entanto, ao mesmo tempo, reconhece que tais estratégias, particularmente da variedade HFT, dão origem a uma série de riscos potenciais que podem levar a mercados desordenados ou serem utilizados para fins abusivos. As medidas definidas na MiFID II procuram regular esses riscos através de uma variedade de meios, mas primeiro nos voltamos para quem será capturado por essas disposições específicas.
As empresas de comércio algorítmico são definidas na MiFID II como aquelas que usam um algoritmo de computador que determina automaticamente os parâmetros individuais de pedidos, como seja para iniciar a ordem, o momento, preço ou quantidade da ordem, com intervenção humana limitada ou nenhuma. Considera-se que os sistemas não têm nenhuma intervenção humana limitada, onde, para qualquer processo de geração de pedidos ou citações ou qualquer processo para otimizar a execução de ordens, um sistema automatizado toma decisões em qualquer um dos estágios de iniciação, geração ou roteamento ou executando ordens ou cotações de acordo com parâmetros pré-determinados.
Para os fins da MiFID II, o HFT é considerado um subconjunto de negociação algorítmica (e, portanto, sujeito aos mesmos requisitos e controles) e é definido pelas seguintes características:
infra-estrutura destinada a minimizar a rede e outros tipos de latências; nenhuma intervenção humana para iniciar, gerar, rotear ou executar para negociações ou ordens individuais (determinação do sistema); e teste de taxa intradía de mensagem alta que constituem ordens, citações ou cancelamentos. 1.
Qualquer empresa cujas atividades comerciais atinjam as características acima descritas será considerada como tendo atividades de HFT para os fins da DMIF II. Mesmo os comerciantes proprietários estão dentro do escopo da MiFID II se eles usam estratégias HFT e terão que se tornar autorizados com a Autoridade de Conduta Financeira ("FCA"), na medida em que a MiFID II remova explicitamente a isenção anterior de "negociação por conta própria" para comerciantes de alta freqüência. Esta é uma mudança significativa para os comerciantes proprietários que, até este ponto, foram em grande parte capazes de evitar a supervisão regulamentar.
Tendo determinado quem está preso nas definições da MiFID II, agora olhamos o que isso significa para as empresas com estratégias algorítmicas e HFT e os requisitos estabelecidos pela Autoridade Européia de Valores Mobiliários e Mercados ("ESMA") em seus Padrões Técnicos Regulatórios ("RTS").
Quais são as principais mudanças que a MiFID II trará para nossos clientes com estratégias algorítmicas e HFT?
1. Governança e requisitos organizacionais (RTS 6)
Todos os comerciantes algorítmicos (incluindo comerciantes de alta freqüência) serão obrigados a notificar a FCA e o local de negociação relevante que eles se envolvem em negociação algorítmica. Além da notificação, o regulador também pode solicitar que seja fornecida uma descrição das estratégias que uma empresa emprega, conformidade chave e controles de riscos e limites de negociação.
Os comerciantes de alta freqüência também serão obrigados a registrar detalhes precisos e sequenciados em tempo de cada pedido enviado, incluindo ordens canceladas, ordens executadas e cotações nos locais de negociação por um período mínimo de cinco anos a partir da data de envio e devem disponibilizar esses registros à FCA a pedido.
A função de conformidade em empresas algorítmicas e HFT é destacada em que a equipe de conformidade é obrigada a ter, no mínimo, uma compreensão geral de como os algoritmos e os sistemas de negociação funcionam. Isso significa ter acesso àqueles na empresa que possuem uma compreensão técnica detalhada dos algoritmos e sistemas subjacentes. O departamento de conformidade também deve ter acesso à "funcionalidade de matar" (a capacidade, como medida de emergência, para cancelar ordens não executadas submetidas a locais de negociação individuais originados por comerciantes individuais ou mesas de negociação), embora a ESMA especifique que a capacidade de invocar a funcionalidade de matar pode descansar com aqueles que possuem conhecimentos técnicos, desde que a conformidade tenha contato com eles.
As empresas devem ter um número adequado de funcionários com as habilidades necessárias para gerenciar seus sistemas de negociação algorítmica e os próprios algoritmos. Este conhecimento necessário abrange a funcionalidade e monitoramento dos sistemas e algoritmos, bem como as obrigações regulatórias da empresa. O pessoal deve, portanto, ser treinado sobre o abuso de mercado, um tópico particularmente importante após a introdução do Regulamento sobre o Abuso de Mercado ("MAR").
De acordo com as expectativas regulatórias de que os comerciantes algorítmicos possuem sistemas e controles efetivos, essas empresas serão obrigadas a implementar uma estratégia de TI que implemente e mantenha organização confiável de TI, gerenciamento de segurança, segurança cibernética e negócios, riscos e elementos operacionais da empresa .
Além disso, se uma empresa decide terceirizar software ou hardware usado em suas atividades de negociação algorítmica, ele ainda terá que manter conhecimento suficiente dos sistemas terceirizados e manter a documentação apropriada sobre o software ou hardware terceirizado para efeitos de responsabilidade reguladora no caso de O regulador tem dúvidas sobre as funções terceirizadas.
2. Sistemas e controles (RTS 6)
Serão necessários comerciantes algorítmicos no âmbito da DMIF II para ter sistemas e controles eficazes para garantir que seus sistemas de negociação:
tem capacidade suficiente e são resilientes; ter limiares e limites de negociação adequados; e evitar ordens erradas ou o sistema funcionando de outra forma de forma que possa causar ou contribuir com um mercado desordenado. Concepção e operação de sistemas de negociação algorítmica.
A MiFID II exige que os comerciantes algorítmicos estabeleçam metodologias de desenvolvimento e teste para monitorar o design e o desempenho dos sistemas algorítmicos, a divisão de responsabilidades e alocação de recursos suficientes, procedimentos de escalonamento, manutenção de registros e aprovação. Na prática, isso significará não só ter políticas escritas para permitir que a empresa demonstre que existem arranjos adequados, mas também garantindo que os aspectos técnicos do algoritmo e sua interface com o mercado sejam livres de falhas e falhas que de outra forma firme em violação das suas obrigações regulatórias.
Quando as mudanças materiais são feitas no software algorítmico, as empresas devem garantir que o tempo de mudança, autor, aprovador e natureza da mudança sejam registrados. Além disso, antes que os sistemas algorítmicos sejam implantados, as empresas devem estabelecer limites no número de instrumentos negociados, o preço, o valor e o número de pedidos, as posições da estratégia e o número de locais de negociação a que as ordens são enviadas, para garantir que eles mantenham o controle sobre o processo.
Testes de conformidade com locais de negociação, onde um comerciante algorítmico negocia como membro ou através de acesso patrocinado, e os provedores de DMA serão necessários para garantir que os elementos básicos do sistema ou algoritmo funcionem corretamente e de acordo com os requisitos do local de negociação ou DMA fornecedor. Esses testes devem rever a capacidade do algoritmo para interagir conforme o esperado com a lógica de correspondência do local de negociação e processar adequadamente os fluxos de dados descarregados do local de negociação.
Após a introdução do Regulamento sobre o Abuso de Mercado ("MAR") no início deste ano, as empresas algorítmicas devem ter sistemas de vigilância automatizados, proporcionais ao tamanho, alcance, natureza e complexidade de sua operação. MAR deixou claro que algum nível de automação era a opção preferida no processo de vigilância e achamos que isso é especialmente relevante para empresas com estratégias algorítmicas e HFT. A MiFID II baseia-se nos requisitos da MAR especificamente no contexto de empresas com estratégias algorítmicas. Ele estabelece que os sistemas de vigilância para essas empresas devem gerar alertas de conduta potencialmente abusiva no início do dia de negociação seguinte ou no final do dia de negociação seguinte - o último se os processos manuais forem utilizados como parte do processo de monitoramento. Uma revisão anual desses sistemas de monitoramento do abuso de mercado deve ser completada para garantir que atinjam obrigações regulatórias e eliminem falsos positivos e falsos negativos.
Além do monitoramento específico do abuso de mercado, as empresas serão obrigadas a monitorar todas as ordens enviadas para os locais de negociação em tempo real com o objetivo de detectar sinais de negociação desordenada. O monitoramento em tempo real deve ser feito pelo comerciante responsável pelo algoritmo e deve ser suportado por uma função independente de controle de risco. "Independente" aqui significa que a função de suporte não é hierarquicamente dependente do comerciante. Os sistemas de monitoramento são necessários para ter alertas em tempo real para auxiliar a equipe na identificação de atividades imprevistas realizadas por um algoritmo e um processo deve ser implementado para tomar medidas corretivas o mais rápido possível após a geração de um alerta, incluindo, quando necessário, uma ordem retirada do mercado.
Uma vez que os sistemas algorítmicos foram implantados no mercado, as empresas terão que saber qual algoritmo e qual comerciante ou mesa de negociação foi responsável por cada pedido que foi enviado para um local de negociação e deve ter a capacidade, como medida de emergência, de invocar o Matar a funcionalidade.
Sob as empresas da MiFID II, as estratégias algorítmicas devem, além disso, ter acordos de continuidade de negócios eficazes para lidar com incidentes disruptivos, bem como mecanismos para controlar a negociação, incluindo uma política de uso em relação à funcionalidade de matar da empresa.
As empresas serão obrigadas a implementar controles pré e pós-comércio, o primeiro com o objetivo de impedir que ordens excessivamente arriscadas ou erradas cheguem ao mercado e este último tentando garantir que os sistemas algorítmicos possam ser ajustados ou desligados o mais rápido possível onde Os limiares de risco são violados. Os controles pré-comércio devem incluir colares de preços, o valor máximo da ordem, o volume máximo da ordem e os limites máximos de mensagens. Todos os pedidos enviados devem ser imediatamente tidos em conta nos limites de risco pré-negociação. Finalmente, um procedimento deve ser implementado para autorizar manualmente os negócios que, de outra forma, teriam sido bloqueados pelos controles de risco de pré-negociação da empresa, embora essas anulações manuais só possam ser concedidas de forma temporária e excepcional, e com o pleno conhecimento do pessoal de risco . Do ponto de vista do controle pós-comércio, as empresas devem monitorar continuamente as exposições ao risco de crédito e risco de mercado e conciliar os registros internos com os de prestadores de serviços externos, incluindo locais de negociação e corretores.
3. Auto-avaliação e validação anuais.
Embora o alcance desta operação dependa da natureza, escala e complexidade do negócio, as empresas com estratégias algorítmicas devem realizar um processo anual de auto-avaliação e validação dos algoritmos e sistemas de negociação, arranjos de governança, arranjos de continuidade de negócios e conformidade com a MiFID II. A ESMA lançou uma lista de itens que as empresas algorítmicas devem considerar como parte deste processo de auto-avaliação que consideramos fazer parte do programa de monitoramento da conformidade. Um relatório de validação deve ser criado pela função de gerenciamento de risco após o processo de auto-avaliação, com a aprovação formal da alta administração e quaisquer questões identificadas como sinalizadas na Conformidade.
O que mais devo ter em conta?
1. Obrigações decorrentes do MAR.
Conforme mencionado acima, a MAR trouxe o requisito para que as empresas organizem ou executem ordens para manter arranjos, sistemas e procedimentos adequados para prevenir, detectar e reportar práticas abusivas e ordens e transações suspeitas. As empresas devem documentar esses acordos, e fornecer esses aos reguladores, mediante solicitação.
Como parte destas, as empresas devem organizar um treinamento abrangente eficaz, em particular para o pessoal diretamente envolvido no processo de monitoramento / detecção. No contexto de comerciantes algorítmicos no âmbito da DMIF II, isso provavelmente significará que um treinamento detalhado precisará ser fornecido às pessoas responsáveis ​​por supervisionar o processo da empresa para supervisionar os parâmetros de definição para o monitoramento automatizado de vigilância, e. determinando bandeiras, alertas e processos de resposta, além do treinamento geral de abuso de mercado fornecido a todos os funcionários.
2. Autorização de empresas HFT.
Atualmente, há alguma incerteza sobre se as empresas que trabalham exclusivamente com Fundos de Investimento Alternativo ("FIAs") (ou seja, empresas de gerenciamento coletivo de portfólio (CPM)) serão capturadas pela MiFID II. Inicialmente, antecipou-se que as empresas autorizadas nos termos da Diretiva dos Administradores de Fundos de Investimento Alternativo ("AIFMD") ficariam fora do escopo da DMIF II ao realizar a atividade de gerenciamento de FIAs para os quais atuam como Gerente do Fundo de Investimento Alternativo ("GFIA") , no entanto, os reguladores podem exigir que essas empresas atinjam esses padrões de qualquer forma através da colocação em ouro das provisões.
Os comerciantes algorítmicos que realizem atividades de criação de mercado serão obrigados na MIF II a fazê-lo continuamente durante um número específico de horas enquanto um local de negociação estiver aberto de forma a fornecer liquidez. Essas empresas serão obrigadas a celebrar acordos escritos com os locais de negociação relevantes para confirmar isso. Uma estratégia de criação de mercado é encontrada onde, durante a metade dos dias de negociação em um período de um mês, o comerciante publica uma empresa, cotações simultâneas de duas vias a preços competitivos e promoções por conta própria por pelo menos 50% do horário diário de negociação, excluindo a abertura e encerramento de leilões. Como os requisitos do mercado apenas se aplicam às empresas que lidam por conta própria, essas provisões são menos propensas a serem aplicadas aos nossos clientes, mas representam uma mudança significativa para os comerciantes algorítmicos da indústria.
4. Obrigações para clientes do acesso eletrônico direto 2 ou participantes dos locais de negociação.
As empresas que oferecem acesso eletrônico direto ("DEA"), que abrange acesso direto ao mercado e acesso patrocinado, devem ter mecanismos de monitoramento para determinar e reportar casos de conduta desordenada ou abuso de mercado por parte dos clientes que usam a DEA e reportar isso ao regulador se transpirar. Os clientes dos provedores da DEA precisarão notificar as Autoridades Competentes dos locais de negociação em que sejam membros / participantes (além da FCA) e terão que ter limiares comerciais e de crédito que novamente precisam ser monitorados - garantindo efetivamente que os clientes são adequados para usar o DEA para começar. O mesmo se aplica aos membros de compensação.
A partir da exigência de que os locais de negociação implementem controles para evitar condições de negociação desordenadas, haverá um número máximo de mensagens de ordem que um participante do mercado pode enviar em relação ao número de transações que realmente se materializam. Embora a obrigação caia no local de negociação para definir a relação e observar a sua realização, afeta os HFTs que terão que monitorar seus OTR para garantir que ele esteja sob o limite.
Outra medida implementada no âmbito da MiFID II com o objetivo de evitar negociações desordenadas no mercado é a implementação de tamanhos de tiques mínimos para ações, fundos negociados em bolsa de ações ("ETFs") e recibos de depósito. Um tamanho de seleção é o menor incremento de negociação permitido em um local, e a ESMA deixa claro que isso deve ser determinado de acordo com o perfil de liquidez do instrumento negociado, bem como o preço do pedido enviado. A ESMA estabeleceu peças componentes para determinar esses tamanhos de tiques.
Estamos conscientes de que há muito para digerir quando se trata da MiFID II, e as obrigações adicionais de conformidade para comerciantes algorítmicos adicionam uma onerosa e nova camada de regulação para essas empresas. Para tornar este processo um pouco mais fácil, estabelecemos as ações críticas que achamos que ajudará as empresas a se preparar melhor:
Considere se a estratégia da sua empresa está no escopo para os requisitos algorítmicos / HFT - devido às amplas definições incluídas no MiFID II, muitas empresas que não se considerariam necessariamente comerciantes algorítmicas podem achar que são apanhadas pelas regras adicionais. Realizar uma análise de lacunas - A MiFID II requer a documentação de uma série de procedimentos em relação à negociação algorítmica. Uma análise de lacunas deve ser realizada contra processos atuais para identificar onde as atualizações serão necessárias. Liaise com os desenvolvedores de algoritmos - Os desenvolvedores de conformidade e algoritmo precisarão colaborar para garantir que o projeto, implementação, teste e monitoramento de sistemas de negociação algorítmica estejam de acordo com as expectativas da MiFID II e devidamente documentados. Um dos desafios da MiFID II será garantir que haja compartilhamento de informações apropriado para a ponte: i) conhecimento comercial necessário para avaliar as estratégias de negociação; ii) conhecimento técnico necessário para suportar, monitorar e testar sistemas de negociação e algoritmos; e iii) conhecimento de conformidade necessário para avaliar as obrigações regulatórias de uma empresa. Teste seus sistemas - o teste precisa garantir tanto a funcionalidade quanto o cumprimento dos requisitos da MiFID II. Discutir requisitos com os locais de negociação - cada local pode ter regras e protocolos diferentes no caso de o cancelamento do pedido ser exigido. Esses processos devem ser entendidos antes da implementação da MiFID II para garantir que a funcionalidade de morte funcionará. Manutenção de registros - assegure-se de que os registros em relação à negociação algorítmica possam ser devidamente retidos durante pelo menos cinco anos. Manter logs nos algoritmos, controles de risco, alterações em todos os sistemas e detalhes detalhados sobre as transações. Assegurar um monitoramento adequado - isso se aplica às obrigações decorrentes tanto da MiFID II quanto do MAR, exigindo a vigilância de trades e comportamento de algoritmos nos testes e no mercado. Atualizando o seu programa de conformidade - sem regras e processos adequados para manter a regulamentação, será difícil garantir que as partes relevantes estejam atentas às suas obrigações de conformidade.
A ACA estará ajudando os clientes com seus planos de implementação da MiFID II nos próximos meses. Entre em contato com Flavia Anderson, Yasin Sridhar ou com seu consultor regular da ACA com quaisquer questões ou preocupações específicas relacionadas a este artigo.
1 Os gerentes que enviam uma média de pelo menos duas mensagens por segundo em relação a qualquer instrumento negociado em um local, ou quatro mensagens por segundo em relação a todos os instrumentos em um local, consideram ter uma "taxa intradía de mensagem alta".
2 Acesso eletrônico direto significa um acordo em que um membro / participante / cliente de um local de negociação permite que alguém use seu código comercial para que essa pessoa possa transmitir eletronicamente ordens relativas a um instrumento financeiro diretamente no local de negociação. Inclui disposições que envolvem o uso por parte de uma pessoa da infra-estrutura do membro / participante / cliente para transmitir as ordens (acesso direto ao mercado) e os acordos em que essa infra-estrutura não seja utilizada por uma pessoa (acesso patrocinado).
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Mifid ii estratégia de negociação
O foco principal deste Blotter é a mudança fundamental que a MiFID II / MiFIR trará sobre a infra-estrutura de mercado (pré e pós-comercial) e comércio eletrônico. No entanto, a legislação atualizada também afetará os aspectos de governança dos locais de negociação e das empresas de investimento (quer a empresa de investimento seja um corretor, um gerente de ativos ou passivo ou um comerciante proprietário), a forma como os investidores são protegidos (por exemplo, uma adequação e conflitos consideravelmente mais apertados regime), a extensão das regras de mercado ao espaço sem ações (derivativos, rendimentos fixos, commodities e FX) e regras que regem o oferecimento de serviços transfronteiriços para a UE - estes são apenas alguns dos inúmeros itens em A agenda "ambiciosa" da MiFID II / MiFIR de Barnier.
No entanto, a extensa lista de mercados e participantes que agora serão capturados pelo braço longo da lei europeia mascara um futuro potencialmente menos perfeito para o sucesso do dossiê MiFID II / MiFIR. Abaixo, antecipamos alguns benchmarks pelos quais as regras atualizadas podem ser julgadas.
Impacto da MiFID II / MiFIR na negociação eletrônica.
O texto acordado inclui novas obrigações para empresas de investimento que fornecem acesso eletrônico direto (por exemplo, serviços DMA) ou usam estratégias de negociação algorítmicas. As empresas que fornecem acesso eletrônico direto precisarão ter sistemas e controles efetivos que, por exemplo, pare o processo de negociação se a volatilidade dos preços se tornar muito alta. No entanto, teremos de aguardar o nível 2 de normas técnicas e de implementação para ter visibilidade total sobre quem será necessário para ter esses sistemas e controles, devemos esperar que os corretores sejam obrigados a cumprir esta regra e não o lado da compra . No entanto, na medida em que as medidas de volatilidade exigidas pelos reguladores são muito sensíveis, isso também pode se tornar um problema para o lado da compra se a negociação for desnecessariamente e freqüentemente interrompida.
Grande parte do debate sobre quem está usando algoritmos terá que ser discutido nas normas de implementação e técnicas de nível 2. Provavelmente, as estratégias algorítmicas operadas por corretores devem isentar o lado da compra de novos requisitos para testar esses algoritmos e buscar a notificação dos reguladores para operar esses mesmos algoritmos. No entanto, os reguladores poderiam criar um fardo desnecessário e substantivo no lado da compra, se interpretassem o "uso" de estratégias algorítmicas para significar benefícios econômicos obtidos, em vez de controle operacional sobre o algoritmo. Embora seja amplamente esperado que a notificação aos reguladores das estratégias de negociação algorítmicas empregadas pelas empresas de investimento não seja nada mais do que a entrega de informações que podem ser encontradas em uma brochura de marketing, acreditamos que a MiFID II / MiFIR deixará um critério suficiente para as autoridades nacionais os reguladores insistem em que essas notificações se tornem autorizações regulatórias e informações sobre folhetos de marketing padrão tornando-se uma demanda mais substancial de informações sobre o código-fonte. Em ambos os casos, consultamos a prontidão e a capacidade atuais dos reguladores de negociar adequadamente (e tomar emprestado da linguagem reguladora) com as informações relativas a essas estratégias algorítmicas de forma justa e ordenada.
Juan Pablo Urrutia.
Juan Pablo ingressou na ITG em abril de 2011 para liderar legal e de conformidade na região EMEA.
Antes do ITG, o Sr. Urrutia passou cinco anos na Goldman Sachs em cargos, incluindo o Diretor Executivo liderando a equipe de vendas e negociação de ações no Departamento Jurídico da EMEA e, mais recentemente, como Co-Chefe de Assuntos de Governo pela EMEA.

Trade Talk Blog: MiFID II e Algorithmic Trading: o que você precisa saber agora.
À medida que a rotação do planeta se desacelera em seu eixo devido a forças de maré entre ele e a lua, equivalendo à longevidade de um dia de alongamento em 1,4 milissegundos a cada cem anos, tanto nossos apetites quanto dependências para acelerar a eficiência através de algoritmos, inevitavelmente, levará um maior escrutínio .
Este é o segundo de uma série de postagens de blog na MiFID II (Mercados na Instrução de Instrumentos Financeiros II). Se você perdeu a primeira postagem, veja MiFID II: Como chegamos aqui e o que significa? Continuando a revisão da MiFID II, os algoritmos formam a base do comércio eletrônico moderno e, sem surpresa, são importantes no regulamento. Esta publicação apresenta uma visão geral do foco da regulamentação e seus conceitos específicos para negociação algorítmica.
A Trading Technologies fornece um conjunto de produtos de ferramentas automatizados sofisticados e testados pela indústria, incluindo Autospreader®, ADL ®, APIs e tipos de pedidos sintéticos da TT, como OCOs e Icebergs. Esses tipos de pedidos estão no escopo sob a DMIF II. Tendo analisado o regulamento, é claro que a barra foi deliberadamente configurada em um nível para capturar uma faixa maior de tipos de pedidos automatizados, a fim de evitar riscos sistêmicos e resolver as preocupações do G20. Leia mais para uma visão geral.
Salvaguardas Algoritmicas: Definindo Beleza, Prevenindo a Besta.
Os Padrões Técnicos Regulatórios (RTS) 6 e 7 da MiFID II estipulam uma série de medidas para introduzir e padronizar os sistemas e controles de risco pertinentes à negociação algorítmica e ao fornecimento de acesso eletrônico direto e diligência. Essas medidas se aplicam a empresas de investimento, incluindo membros gerais de compensação e locais de negociação. A natureza, escala e complexidade do modelo de negócios são citados para consideração quando se trata de eficiência, resiliência e capacidade adequada.
O que é "técnica de negociação algorítmica?"
A negociação algorítmica é introduzida e definida em várias fontes principais de MiFID II como compreendendo "negociação em instrumentos financeiros onde um algoritmo de computador determina automaticamente parâmetros individuais de ordens como [1], [2]:
seja para iniciar a ordem, o cronograma, o preço ou a quantidade da ordem ou como gerenciar a ordem após a sua submissão com intervenção humana limitada ou nenhuma, e não inclui qualquer sistema que seja usado apenas para rotear ordens para um ou mais locais de negociação ou para fins de ordens que envolvam nenhuma determinação de parâmetros de negociação ou para a confirmação de ordens ou o processamento pós-negociação de transações executadas ".
O Regulamento Delegado da MiFID II estipula que a negociação algorítmica deve se referir à otimização automática de processos de execução de ordens, além da geração automática de pedidos. Isso inclui roteadores de pedidos inteligentes (SORs) somente em conjunto com o uso de algoritmos que determinam parâmetros da ordem além da identificação do local. Não inclui roteadores de pedidos automatizados (AORs) onde eles apenas determinam o local sem alterar nenhum outro parâmetro da ordem [3].
A utilização de tais tipos de ordens, seja desenvolvida internamente ou por um terceiro, garantirá uma maior compreensão das empresas de investimento, que será responsável por assuntos, incluindo testes prévios, implantação controlada de algoritmos para os usuários e o mercado (acesso) e mudanças materiais subseqüentes. Serão necessárias firmas para assegurar que o tempo de uma alteração material, sua natureza, autor e aprovador sejam registrados.
Os locais de negociação estão agendando suas especificações compatíveis com MiFID II de ordem e transações transacionais (API) para liberação antes de 3 de janeiro de 2018. As empresas de investimento serão obrigadas a satisfazer que seus tipos de ordem algorítmica são adequadamente testados por conformidade, seja negociando como um membro ou através de a provisão de acesso patrocinado com provedores de acesso eletrônico direto (DEA), garantindo que o algoritmo funcione corretamente e de acordo com o local de negociação e os próprios requisitos dos provedores da DEA. Como nota secundária, a classificação da DEA foi sujeita a diferenças de opinião das instituições de mercado e dos participantes. Em resumo, inclui a noção tradicional de acesso direto ao mercado (DMA) e acesso patrocinado. Além dos seus próprios riscos de clientes e controles de monitoramento, os clientes que usam a DEA são obrigados a notificar as Autoridades Nacionais Competentes (NCAs) das suas associações ou participações no local de negociação e ter no local os limites de crédito e negociação adequadamente monitorados.
Compreender e entregar paz mental.
A MiFID II procura melhorar a transparência da propriedade de pedidos com os riscos de pré-negociação dos sistemas de negociação em curso, o cancelamento de pedidos e as capacidades de monitoramento. A visibilidade em tempo real para identificar qual comerciante ou mesa de negociação iniciou um algoritmo para enviar uma ordem para o local de negociação irá melhorar a consciência situacional. A implementação da funcionalidade de eliminação de emergência visa prevenir possíveis distúrbios do mercado. Os controles de risco pré-negociação, incluindo colares de preços, o valor máximo da ordem, o volume máximo e os limites de mensagens para os locais de negociação específicos, são parte das salvaguardas procuradas pelo regulador da UE. Além disso, são citados o monitoramento contínuo das exposições ao risco de crédito e de mercado reconciliados com os locais de negociação e intermediários, incluindo corretores. Por separado, o monitoramento independente em tempo real já é uma necessidade da parte do Regulamento de Abuso de Mercado (MAR) da MiFID II, que entrou em vigor em 3 de julho de 2016 com o objetivo de detectar transações desordenadas.
Chutando os pneus.
As empresas de investimento serão obrigadas a demonstrar como parte de um processo anual de auto-avaliação de testes de estresse a capacidade e a resiliência dos seus sistemas comerciais, que incluem:
Executando testes de volume de mensagens elevadas usando o maior número de mensagens recebidas e enviadas durante os seis meses anteriores, multiplicadas por dois testes de volume de comércio alto executando o maior volume de negociação alcançado nos últimos seis meses, multiplicado por dois.
Comércio de alta freqüência (HFT)
A MiFID II aborda o HFT como um subconjunto da técnica de negociação algorítmica, sujeitando-o aos mesmos controles e requisitos com pré-requisitos adicionais. O registro prévio para conduzir este tipo de negócio e modelo de negociação dentro de parâmetros proprietários rigorosos é necessário. A prevenção da manipulação de mercado é o cerne dos objetivos do regulamento.
HFT sob MIFID II é descrito como:
Uma infra-estrutura projetada para minimizar a rede e outras latências, incluindo DEA de alta velocidade, hospedagem de proximidade ou colocação para entrada de ordem algorítmica. Determinação do sistema de iniciação, geração, roteamento ou execução de ordens sem intervenção humana para negociações e ordens individuais. Ordens, cotações ou cancelamentos para negociação proprietária de instrumentos financeiros líquidos e de criação de mercado, constituindo "taxas intradiárias de alta mensagem" [4] que consistem em uma média de pelo menos duas mensagens por segundo para um único instrumento negociado em um local ou pelo menos quatro mensagens por segundo para todos os instrumentos em um local. As mensagens da ordem do cliente não são contadas no cálculo da "taxa alta intradiária".
Making Market.
Uma estratégia de criação de mercado no âmbito da MiFID II caracteriza-se como a publicação de cotações simultâneas de duas vias para, pelo menos, 50% das horas diárias de negociação, excluindo os leilões de abertura e de fechamento. É necessário um acordo escrito para estar em vigor com um local de negociação para realizar este tipo de negócios de pedidos e é uma mudança marcada para os participantes da indústria que negociam algorítmicamente.
Soluções de Trading Technologies para negociação algorítmica:
A interpretação do regulamento levou a visões convergentes e divergentes na indústria em áreas-chave dentro da técnica de negociação algorítmica da MiFID II. O pragmatismo estratégico é o que impulsiona a abordagem da Trading Technologies para facilitar a conformidade das empresas de investimento. Do projeto de fluxo de trabalho algorítmico e dos controles de risco da DEA para mensagens de pedidos, auditoria e testes, nosso foco é manter todas as eventualidades sob controle.
Na minha próxima postagem no blog, examinarei como os fluxos de trabalho, controles e funcionalidades do algoritmo de Tecnologias de Negociação habilitam os oficiais de conformidade de algoritmos independentes da MiFID II e os comerciantes com capacidades líderes do setor.
[1] Artigo 4 (39), Directiva MiFID II.
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Eu só consegui cerca de 25 raspas fora da grande lata deste gel de barbear. Que SUGA & gt; Eu esperaria que de um tipo de produto barato do dólar, não a marca # 1 em barbear. coisas ... Sim, eu estou com ****** OFF & gt;
corrigir a funcionalidade de pesquisa quebrada.
Você pode melhorar, fazendo com que funcione como anunciado.
E para ser melhor restaurar a funcionalidade perdida, digamos, há 5 ou mais anos.
Por exemplo, isso está quebrado:
A busca de palavras no assunto é bem-sucedida quando usar a hora de qualquer momento, mas falha quando uso os últimos 7 dias. Posso ver o e-mail com a palavra de pesquisa no primeiro correio na minha caixa de entrada que enviei há 15 minutos atrás.
A pesquisa costumava ser fantástica, melhor do que o Gmail. Mas deteriorou-se.
O endereço deve estar aberto para acelerar essa informação.
Retire minha foto da imagem e remova os sites de gravação de crimil anexados ao nome. Eu não concedei permissão para colocar, gostaria que o endereço IP de quem o colocasse na linha, agradeço quando me fez. Kevin gerlach e Kevin Michael gerlach ambos os tks.
Estou solicitando que você faça uma revisão manual dos resultados orgânicos em "chinook boot dryer"
Estou solicitando que você faça uma revisão manual dos resultados orgânicos em "secadores de inicialização chinook" e muitas outras palavras-chave "boot dryer" e "boot dryer". Primeiro, não há muita variedade sendo exibida, uma vez que os resultados da pesquisa são quase TODOS em sites controlados pelo mesmo cara que construiu os seguintes sites e os interligou e eliminou todos os outros possíveis resultados de pesquisa:
+ suas páginas na Amazon (note que o vendedor é SEA Products, que é o mesmo cara que executa todos os sites acima. Scott E Allen.)
Você pode verificar isso observando os números de telefone e endereços nos sites acima, além de todos os sites parecerem um com o outro.
Isso parece muito spam e NÃO é uma boa representação dos resultados estelares do Yahoo. Além disso, ele envia o sinal aos outros que tudo o que você precisa fazer é construir sites de 5-6 ******, relacioná-los e assumir os melhores resultados de pesquisa. o que não é justo para outros operadores ou clientes tentando encontrar os melhores produtos.
Outra coisa interessante sobre os resultados para "secadores de bota chinook" é o fato de que este cara tem o chinookbootdryer do domínio e que ele NÃO é o fabricante de Chinook Boot Dryers, mas sua listagem orgânica está sendo tratada com autoridade de domínio como se ele fosse o fabricante . Nós falamos com o fabricante atual e descobrimos que esse cara é apenas um dos muitos de seus revendedores e não trabalha para a empresa ou tem alguma afiliação com eles de qualquer maneira. Você pode verificar isso chamando o próprio fabricante. O número deles é 203-366-3840.
Nós pesquisamos muitos outros resultados de palavras-chave "boot dryer" e observamos que seus sites são TODOS dominantes e que aceitam quase todos os resultados de pesquisa orgânicos da página 1.
Esperamos que você faça o que é certo e não recompense esse comportamento, já que o resto de nós está tentando manter as diretrizes do Yahoo e jogar pelas regras. com um site.
Obrigado pela sua consideração e apoio!
Estou solicitando que você faça uma revisão manual dos resultados orgânicos em "secadores de inicialização chinook" e muitas outras palavras-chave "boot dryer" e "boot dryer". Primeiro, não há muita variedade sendo exibida, uma vez que os resultados da pesquisa são quase TODOS em sites controlados pelo mesmo cara que construiu os seguintes sites e os interligou e eliminou todos os outros possíveis resultados de pesquisa:
+ suas páginas na Amazon (note que o vendedor é SEA Products, que é o mesmo cara que executa todos os sites acima ... Scott ... mais.
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US Search Desktop.
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